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4月以来，特朗普政府所谓的“平等关税”成为全球焦点。这场风暴将上百个国度卷入其中，例必会对国际贸易产生长远影响。走到今天这一步，离不开历史身分和经久贸易问题的累积推动。

2003年，巴菲特曾在《钞票》杂志发表过一篇著作，标题为《我为何不看好好意思元？》。在这篇22年前的著作中，他就好意思国贸易逆差发出警告，并通过“节俭岛”和“奢侈品岛”的故事，敷陈了他眼中好意思国与其他国度的经济关系与正在埋下的隐患。他还提议了对于“入口许可证”的想法，将入口与出口挂钩，以试图改革困局。他将其描绘为一种面孔不同的关税。

21世纪初，这则故事中的主角还不是中国，而是其时与好意思国经济交往愈加密切的加拿大、墨西哥，以及欧洲国度。此一时，跟着对全球经济的深度融入，中国断然成为故事中的枢纽变装。

站在当天看，这篇著作仍像一则寓言故事。未必推行情况比巴菲特所推演的愈加复杂，但它仍能给当下的场合一些启示。

原文如下：

《我为何不看好好意思元？》

我要就好意思国的贸易逆差问题发出警告，同期我也要为处理这个问题献计献计。但最先我需要教唆大家，你们可能会出于两个原因对我所说的内容示意怀疑。最先，我对宏不雅经济走势的预测一向不成饱读吹东谈主心。

例如，已往的二十年里我在通货推广问题上老是显得杯影蛇弓，草木齐兵。这方面的例子还有好多，早在1987年我就公开示意，我对日渐扩大的贸易逆差感到忧心忡忡──但正如大家所了解的，咱们不仅交代了贸易逆差带来的压力，而且发展得风起云涌。因此，在贸易问题方面，我至少喊过一次“狼来了”。尽管如斯，我如故要喊狼来了，而且这一次我有伯克希尔－哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的资金支捏。

抵制2002年春，我已有近72年莫得买过外汇了。但自那以后，伯克希尔公司斥巨资购买了──而且当今依然捏有──多少种外汇。我不会表示它们具体是哪几种货币；事实上，我购买了哪些外汇与我要讲的不雅点绝不关联。焦躁的是这一举动所暗含的料想：我捏有其他货币就意味着我以为好意思元将贬值。

我既是一个好意思国公民亦然一个投资者，因此我清亮希望我的这些举动是子虚的。由于好意思元贬值，伯克希尔公司和咱们的鼓舞可能会在生活的其他方面遇到损失，与之比拟，公司从外汇交易中获取的任何收益都将显得惨白无力。然而，作为伯克希尔－哈撒韦公司的引诱东谈主，我的职守是以合理的面孔对公司的资金进行投资。我之是以最终决定把钱投向我一直以来不感兴致的鸿沟，是因为咱们的贸易逆差依然达到了极其糟糕的进程，请恕我直言，刻下的贸易逆差已导致咱们国度的“净资产”正以惊东谈主的速率向国外调遣。

这种资产调遣要是万古候捏续下去将形成大祸。为了能了了地敷陈原因，请大家跟我来一次狂想之旅，咱们的成见地是两座与世隔断的小岛──“奢侈品岛”和“节俭岛”，这两座岛面积换取，傍边相邻。

在这两座小岛上，地盘是惟一的固定资产调教 telegram，而小岛的社会结构也很是原始，住户们需要的只是食品，而且也只分娩食品。事实上，岛上的每位住户每天神命八小时就能创造出宽裕维系我方生活的食品。在很长的一段时候里，他们就一直这样生活着。两座小岛上的所有东谈主都按照限定每天神命八小时，这也等于说每个社会都能自食其力。

然而，节俭岛上勉力的住户有一天作念出决定，他们要多储存一些食品并摆布这些食品进行投资，于是他们运转每天神命16小时。在这种模式下，节俭岛的住户络续依靠八小时使命所分娩的食品保管生存，与此同期他们把换取数目的食品出口到奢侈品岛上，这亦然他们惟一可以出口的场地。

奢侈品岛的住户对这一变化感到喜出望外，因为他们从此以后可以不再依靠蒙胧劳顿为生，而且还能享受到与以往一样的食品。天然，这一历程中天然还需要等价交换物──然而对奢侈品岛的住户来说，这种交换并无大碍：节俭岛住户只是想用我方的食品交换奢侈品岛的债券（这种债券天然是按照“奢侈品岛币”计价刊行的）。

一段时期以后，节俭岛的住户累积了大宗此类债券，而捏有这些债券就意味着，节俭岛的住户可以凭借款券索求奢侈品岛畴昔的分娩服从。奢侈品岛上的一些泰斗东谈主士发觉到危急的莅临。据他们预测，对奢侈品岛住户而言，这种既要保管他们的食品所需又要偿还他们所累积的债务──或只是是偿还债务利息──的交换行为最终将迫使他们每天神命八小时以上。然而，奢侈品岛的住户根蒂莫得兴致听这些泰斗东谈主士的刺耳忠言。

与此同期，节俭岛上的住户运转感到焦躁不安。他们问：拿着一个懒惰的小岛披发的债券能有什么刚正？于是节俭岛的住户改革了他们的策略：他们络续捏有部分债券，但他们把大部分债券都卖给了奢侈品岛的住户以换取奢侈品岛币，随后节俭岛住户摆布这笔收入去购买奢侈品岛的地盘。最终，节俭岛的住户统管辖有了奢侈品岛。

从那一刻起，奢侈品岛的住户不得不面平等价交换的可怜终结：当今他们不但每天必须使命八个小时以保管生存──他们依然莫得东西可供交换了──而且还要加班加点地使命，以偿还债务利息并向节俭岛住户支付地盘房钱，因为他们当月吉时草率，把这些地盘都卖给了节俭岛的住户。终结，节俭岛住户摆布收购而不是驯顺的期间使奢侈品岛沦为了我方的隶属国。

天然，有东谈主会争辩白，奢侈品岛住户畴昔的分娩服从必须经久运往节俭岛，但这些分娩服从的现值只相称于节俭岛住户最先毁掉的产量，因此从这点来看这是一项公谈交易。然而，由于奢侈品岛上的一代住户不劳而获，奢侈品岛畴昔的多少代住户就得用终身的时候来还债，这种情形要是用经济学家的话来说，等于颇为戏剧性的“隔代拒抗等征象”。

且让咱们以一个家庭为例来斟酌这个问题：假设我沃伦•巴菲特使用到期可支付的巴菲特眷属借据来购买我一世所需的所有奢侈品，而这些债务及利息将由我的子孙后代以货品和服务的风景偿还，东谈主们可能会把这种情形看作是巴菲特眷属与债权东谈主之间的平等交易。然而，自我以后的几代巴菲特眷属的成员可能都不会赞同这项交易（他们以至有可能试图赖帐，希望他们不要这样作念）。

让咱们再斟酌一下那两座小岛的情形：面对着有史以来数额最雄伟的债务利息，奢侈品岛政府晨夕会作念出决定，实施有可能引发严重通货推广的政策──即刊行更多的奢侈品岛币以冲减每张货币的价值。奢侈品岛政府的根由是，毕竟那些令东谈主不安的奢侈品岛债券只是索求相应数成见奢侈品岛币汉典，而非这些货币的相应价值。简而言之，让奢侈品岛币贬值可以缓解奢侈品岛的财政危急。

恰是因为看到了这样的远景，是以要是我是节俭岛的住户，我会取舍径直领有奢侈品岛的地盘而不是该岛政府所刊行的债券。大多数政府都以为，强制充公异邦东谈主的资产在谈义上令东谈主难以接管，而要是采纳范例冲减异邦东谈主所捏债券的购买力则相对安妥一些。毕竟，在掩东谈主耳目情况下的偷窃要好于豪夺豪夺。

说了这样多岛国间的事情，那么这些事与好意思国之间究竟有何关系呢？简而言之，自第二次宇宙大战后直到20世纪70年代初的这段时候里，咱们一直是按节俭岛的面孔忙绿使命，频频情况下咱们出口的家具远多于咱们的入口量。与此同期，咱们把富裕的家具投资国外，终结咱们的净投资额──即以咱们捏有的异邦资产减去异邦东谈主捏有的好意思国资产──从1950年的370亿好意思元增长到了1970年的680亿好意思元（这是根据政府其时使用的野心枢纽得出的，天然政府其后又对野心枢纽进行了修改）。其时，咱们国度的“净资产”总值既包括了国内的所有钞票，同期也包括了咱们谢宇宙其他地区的相称一部分钞票。

另外，对宇宙其他地区而言，其时的好意思国统统处于净所有东谈主的地位，是以咱们顽固到修复在贸易盈余之上的净投资收入依然成为了投资资金的第二大开首。咱们国度的财政景况与个东谈主的情况相访佛，个东谈主一方面会把我方的部单干资存起来，另一方面则会摆布从现存储蓄中得到的分成进行再投资。

20世纪70年代末，这种贸易局势发生了逆转，贸易逆差出现了，最先的逆差额约占GDP的1%。这种情况并不算糟，尤其是斟酌到咱们的净投资收入仍然是刚巧。本色上，要是以复利面孔野心咱们仍然在盈利，咱们的净资产结余在1980年达到了3，600亿好意思元的峰值。

关联词，从那以后咱们就走起了下坡路，而且在近五年中下跌之势还在飞速加速。如今，咱们的年均贸易逆差额依然跳跃了GDP的4%。通常令东谈主感到不安的是，宇宙其他地区领有的好意思国资产依然比咱们领有的其他国度资产多了2.5万亿好意思元，这个数字大得惊东谈主。这2.5万亿好意思元的资产中，有一部分投在了索赔阐发上──即好意思国的债券，其中既有政府债券也有私营企业债券，还有一部分资金则进入了地产和股票等资产。

本色上，经久以来咱们国度的作念派就有如一个领有万顷肥土的大富之家。为了能奢侈咱们分娩能举鼎绝膑知足的这4%的商品──也等于咱们的贸易逆差──咱们每天都在出售农场的地盘，而且咱们拿现存资产所作念的典质也在一天天加多。

为了能正确扫视异邦东谈主领有的这2.5万亿好意思元净资产，咱们拿它与价值12万亿好意思元的公开导售的好意思国股票，或者是具有换取价值的好意思国住宅用房地产，再或者是我所瞻望的总和达50万亿好意思元的国度钞票比拟较。比较的终结自满，依然被转往国外的资产非同儿戏──以国度钞票为例，它占到了其中的5%。

关联词，更为焦躁的是，按照贸易逆差咫尺的发展速率来看，异邦东谈主领有的好意思国资产将以每年5，000亿好意思元的速率络续增长，也等于说这种逆差每年都会使异邦东谈主手中的好意思国国度钞票加多1个百分点。跟着这种净资产的平缓加多，咱们的年均净投资收入也将握住流失。终结是，咱们得向宇宙其他地区支付越来越多的股票分成和利息，而不是像以往那样收取分成和利息。咱们依然进入了空洞收入出现亏本的阶段──相遇，欢跃时光；你好，艰难岁月。

经济学的基础学问告诉咱们，任何国度都不可能经久承受数额巨大、捏续增长的贸易逆差。当贸易逆差累积到某少许时，计帐的时刻也就到了，咱们国度无节制的欢跃奢侈将因为汇率的休养，以及债权国不肯接管奢侈品无度者无抵制签发的借据而罢了。而这种情况本色上依然谢宇宙其他地区发生过，正如咱们看到的那样，许多自便奢侈品的国度由于一会儿失去贷款，依然苦苦挣扎了几十年。

关联词，好意思国的情况却很是罕见。本色上，咱们今天能为所欲为是因为咱们已往的财政景况很是好──而且因为咱们富甲四方。咱们的债权东谈主既莫得怀疑咱们的偿债智商，也莫得对咱们的还款意愿产生狐疑，而且咱们还有无数令东谈主称心的资产可供咱们交换奢侈品。换言之，凭着咱们的国度信用卡，咱们可以购买数目惊东谈主的商品。然而，这张信用卡是有最高贷款名额的。

这种以资产换奢侈品的交易当今就该罢手，而且我还为罢了这种交易制定了权术。我的处理办法很是玄机，其实它等于一种关税，只是面孔不同汉典。但这是一种罗致了大部分目田市集精髓的关税，它既不对具体行业实施保护，也不处分某个国度，更不会引发贸易战。这项权术将扩大咱们的出口，同期还很有可能加多全宇宙的贸易总量。按照该权术，咱们可以在好意思元不贬值的情况下杀青贸易进出均衡，不然的话我降服好意思元险些注定要贬值。

为了杀青贸易进出均衡，咱们将向好意思国所有的出口商披发一种我所说的“入口许可证”（Import Certificates），其数额与他们以好意思元计的出口额很是。每个出口商将相应地把入口许可证卖给那些希望把商品入口到好意思国的关联各方──异邦的出口商抑或是土产货的入口商。

例如，入口商要入口100万好意思元的商品，他就需要有入口许可证，而这个许可证恰是100万好意思元出口商品的副家具。如斯一来，贸易均衡天然也就得以杀青。由于咱们每月的出口总量大致为800亿好意思元，因此咱们就要披发多数的等量入口许可证──即每月800亿份入口许可证──而且东谈主们确定会把这些许可证拿到极其活跃的流动市聚积进行交易。

至于哪些希望把商品出口到咱们国度的出口商将得到这些许可证，以及他们自得以多高的价钱购买许可证，都将由市集竞争来决定（在我想来，许可证的使用期限应该要短，简略在半年傍边，这样投契分子就不会有兴致囤积居奇了）。

为了能形象地讲解这个问题，让咱们假设每张入口许可证的售价为10好意思分──即每一好意思元出口商品的背后都有10好意思分的盈余。在其他条目不变的情况下，这个数字就意味着，好意思国的分娩商把我方的商品拿到出口市集上销售所获取的收入要比在国内市集上销售多10%，这10%的盈利即来自出售入口许可证。

在我看来，许多出口商会把这笔收入看作是资本的削减，这样它们就会裁减家具在国际市集上的售价。日用类家具将尤为支撑这种范例。例如，要是铝在国内市集上的售价是66好意思分/磅，而入口许可证的价钱是铝价的10%，那么国内的铝分娩商在国际市集上能够以60好意思分/磅的价钱（加上输送费）销售，与此同期分娩商还能获取普通的利润率。在这种情况下，好意思国家具将变得极具竞争力，出口也将扩大。照此发展，好意思国的奇迹契机也将有所加多。

天然，那些向好意思国出口商品的异邦厂商将靠近愈加高深的经济局势。然而，无论采纳什么样的贸易“处理决议”──毫无疑问，处理决议必将出台──它们都得直面这个问题[正如赫伯•斯坦（Herb Stein）所言：“要是某件事情无法始终运转下去，那它终将罢手。”]聘任入口许可证的枢纽在某种进程上可以让那些向好意思国出口商品的国度获取极大的天真性，因为这项权术并莫得使某个具体行业或某种具体家具处于不利的位置。目田市集将最终决定哪些家具会销往好意思国，以及由谁来销售。而入口许可证只是决定了所售家具的好意思元累计总量。

为了了了地讲解在入口方面究竟会出现哪些情况，咱们以入口商按2万好意思元的价钱入口的轿车为例。按照新的权术而且假设入口许可证的售价为车价的10%，那么入口商的资本将升至2.2万好意思元。要是市集对这款轿车的需求很是郁勃，入口商则能够纵欲地把这笔资本转嫁给好意思国的奢侈者。关联词在频频情况下，市集竞争的作用会要求异邦制造商即便不承担2，000好意思元入口许可证的一升引度，也要分管一部分关联资本。

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天然，在这个入口许可证权术中并莫得免费的午餐：好意思国公民也必将为此承担部分负面后果。绝大部分入口商品的价钱将会高潮，而且那些具有竞争力的国产商品也将加价。无论是从举座利益来看，如故从局部利益来看，入口许可证的资本都会像税收一样作用在奢侈者身上。这是个严重的倒退。关联词，无论是让好意思元握住贬值，或者对具体家具加征关税，抑或是对入口商品披发配额（在我看来，借助这些范例取得顺利的几率很小）都通常存在着颓势。咱们会因为咫尺入口家具的加价而承受一定的不称心，但要是咱们听凭政府以前所未有的额度，拿我方国度的净资产去作念交换，咱们通常会承受不称心，而且与后者比拟较，前者的不称心险些算不了什么，而这才是最焦躁的。

我以为，入口许可证很快就会让好意思国走上贸易进出均衡的轨谈，尽管与刻下的入涎水平比拟较，这种进出均衡会有所下跌，但它却优于刻下的出涎水平。固然说哪个行业最终能够通过“比较上风”的查察是由目田市集来决定的，然而入口许可证仍将适度匡助好意思国的各个产业普及在全球市聚积的竞争力。

这种枢纽不会被那些净出口国所效仿，因为它们采纳入口许可证轨制绝不测想。那么主要的出口国会在其他方面采纳过失性范例吗？这个权术会引发另一场史慕德－哈利（Smoot-Hawley）关税大战吗？（好意思国总统胡佛于1930年6月签署“史慕德─哈利法案”，触发了全球贸易过失行为，导致宇宙贸易飞速滑落──译注。）险些不会。在“史慕德－哈利法案”的时间，咱们享有不对理的贸易顺差，而且咱们希望赐与保管。如今咱们遇到着严重的贸易逆差，而且宇宙列国都以为咱们应该更正这个子虚的场合。

几十年来，宇宙列国一直在与风景万般、犬牙交错的处分性关税、出口补贴、配额和盯住好意思元的汇率等征象作念讲和。经久以来，那些试图积聚多数贸易顺差的出口大国都采纳了许多禁绝入口、饱读励出口的范例，然而于今仍未爆发过大限度的贸易战。一项促使全宇宙最大的贸易债务国杀青进出均衡的建议确定不会令某个国度陷于经济崩溃。宇宙出口大国在已往一直阐扬得较为千里着闲散，它们将来仍会如斯──但与以往一样，它们也会试图让咱们降服，出于自己利益的斟酌，它们会采纳统统不同的行为。

实行入口许可证权术后可能出现的终结是，出口国──在经过一些初期的休养后──将把它们的聪理智谋用于饱读励从我国入口商品。让咱们从中国的角度启航来望望这个问题，咫尺中国每年向咱们出口价值约1，400亿好意思元的商品和服务，而仅从咱们这里购买250亿好意思元的商品和服务。一朝实施了入口许可证轨制，中国可能采纳的范例之一是每年购买1，150亿份许可证，以弥补这个缺口。然而，它也可能作念出另一种取舍，即减少对好意思国的出口以裁减对入口许可证的需求，或者加多从咱们这儿购买的商品数目。此后一种取舍对中国来说可能最为相宜，而且咱们也希望它实施这一举措。

要是咱们的出口得以加多，入口许可证的供应量将因此而扩大，那么入口许可证的市集价钱也将随之下跌。本色上，要是咱们的出口能够显贵加多，入口许可证就会变得毫无价值，而这个权术也将因此而失去存在的料想。当宇宙出口大国顽固到这种情况的发生依然在所未免时，它们可能会立即取消正在实行的禁绝从我国入口商品的机制。

一朝咱们运转实行入口许可证权术，咱们也许要经验几年过渡期，在此期间咱们会成心制造小额的贸易逆差，当咱们平缓向着我方的成见迈进时，这种贸易逆差将匡助宇宙其他国度和地区作念出休养。在实践这项权术的同期，咱们的政府可以每月公开拍卖一些“奖励性”的入口许可证，抑或是径直将它们赠与那些需要扩大出口额的欠发达国度。咱们可以把第二种取舍算作一种对外助助，这种风景的对外助助可能会取得彰着奏效，而且会很受接待。

在扫尾本文之前，我需要再次教唆各位，我也曾喊过狼来了。一般来说，好意思国的晦气预言家的平均顺利率很低。咱们的国度一直都哄笑那些对国度经济后劲和咱们的活力捏怀疑作风的东谈主。许多悲不雅的预言家统统低估了引发咱们克服贫寒的能源，而这些贫寒一度显得很是不吉。本色上，咱们的国度依然很是壮健，而咱们的经济也通常风起云涌。

但我同期也以为，在贸易逆差这个问题上，咱们正靠近着贫寒，它将全面查察咱们寻找处理办法的智商。好意思元平缓贬值并不是处理问题的谜底。可以，好意思元贬值会在某种进程上减少咱们的贸易逆差，但它却不及以封锁我国的净资产外流或是减少咱们的投资收入逆差。

也许还有其他处理办法比我的更合理。然而，那些浮想联翩──以及不息与它作念伴的万般蠢笨想法──却不在咱们的斟酌之列。从我当今的不雅点来看，采纳行为封锁国度钞票外流大势所趋，而入口许可证权术似乎是杀青这个成见的最有用办法，而且咱们因此所承受的不称心也最少。我只请大家记得，这并不是个无所谓的小问题：例如来说，按照咫尺宇宙其他国度和地区在好意思国进行净投资的速率，咱们公开交易的股票中，每年会有4%被它们购买和储存起来。

在评估伯克希尔─哈撒韦公司的交易取舍时，我的结伙东谈主查尔斯•芒格（Charles Munger）提议建议调教 telegram，他诙谐的祝贺应该引起咱们的赞佩：“我所要知谈的只是我将葬身何处，这样我就始终也不会走去那处。”我国的贸易政策制定者应该把他的警告引以为诫──请勿重蹈奢侈品岛的覆辙。（钞票汉文网）

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